报告导读
医美市场火爆，新玩家通过收购迅速入局，老玩家加码医美业务增厚品牌与技术壁垒，行业整合加速。
投资要点
新玩家通过收购积极入局，医美概念已成为企业价值提升的催化剂。医美市场火爆，近年来多个玩家通过并购迅速入局医美，形成“主营业务+医美”的跨行布局模式，提升企业价值。
）奥园美谷：收购浙江连天美，房产企业入局医美领域。2年3月奥园美谷发布公告，拟以6.97亿收购浙江连天美55%股权，并于4月完成股权过户变更，迅速切入医美赛道，占据浙江医美市场龙头地位。
2）金发拉比：收购韩妃投资，打造“母婴+医美”双业务模式。2年4月公司发布公告，拟出资2.38亿元通过受让股权获得韩妃投资36%股权（对价6.6亿）。广东韩妃医美连锁区域根基深厚，截至年已实现3城5院的布局，其中广州/珠海/中山分别为3//家。
3）澳洋健康：医院运营经验丰富，入局医美赛道实现产业延伸。公司已拥有总床位超医院集团，8年并购唯恩医美，旗下张医院是由张家港市卫生部门审医院，集医疗美容、皮肤美容、美容中医科于一体，具有多年临床整形经验。
老玩家横向拓宽业务面+纵向延伸产业链，抬高自身壁垒。医美上游（耗材/器械）具备较高的牌照与技术壁垒，下游（终端诊疗机构）的品牌影响力与客户池也需较长时间沉淀。各老玩家判断市场热点，提前布局产品线，并通过收购进行横向业务扩张与纵向产业延伸。
）昊海生科：完善“医疗端+消费端”医美产业链。一方面，公司并购欧华美科，扩展射频、激光医疗设备及家用仪器领域。另一方面，公司投资美国Eirion，拓展“外用涂抹+经典注射”肉毒素产品线。
2）华东医药：8年通过收购Sinclair布局少女针，2年将迎收获期。公司早年通过代理伊婉玻尿酸切入医美赛道，产品矩阵包含玻尿酸、肉毒素、埋线、医美器械等。公司于8年8月以4.9亿元收购英国Sinclair，旗下Ellansé少女针于2年4月获批，有望迎来收获期。
3）鲁商发展：继福瑞达后又收购焦点生物完善透明质酸产业链。公司原为传统房地产公司，8年收购山东福瑞达医药00%股权增加在生物医药及护肤品产业的业务布局；20年初又完成对焦点生物的收购60.%股权的收购，完善原料板块。
风险提示：）疫情影响零售环境，削弱客户群体消费能力；2）收购整合进度不及预期。报告正文
.医美概念火爆，新玩家积极入局新玩家通过收购积极入局，医美概念已成为企业价值提升的催化剂。医美市场火爆，近年来多个玩家通过并购迅速入局医美，形成“主营业务+医美”的跨行布局模式，提升企业价值。
..奥园美谷：收购浙江连天美，医美链条产能有望释放收购连天美切入医美赛道，占据浙江医美市场龙头地位。公司于3月8日发布公告拟以现金方式收购连天美55%的股权，协议交易价格为6.97亿元（00%估值为3.5亿元）；4月3日已完成股权过户登记，连天美已成为公司控股子公司。连天美深耕杭州，是浙江医院的创办者，旗下共2家终端机构：杭州连天美和杭州维多利亚，总营业面积2万多平米，拥有员工多人；年经审计的营业收入4.86亿元，净利润0.8亿元，净利率6.6%。根据Wind一致预测，预计公司未来两年净利润为.38/2.98亿，而连天美承诺年及2年合计扣非归母净利不低于.57亿，累计约占公司净利润的36%。
连天美主打品质医美，是医疗美容行业中的高端品牌企业。行业学术推广方面，连天美先后主办、承办了40余场业界大型学术交流会，包括中国医师协会眼整形专委会高峰论坛、内窥镜隆胸整形新技术高峰论坛、脂肪移植新技术应用(演示)研讨会、亚太地区整形高峰论坛、维多利亚鼻整形技术峰会等，在业内具备较强影响力。品质与服务方面，连天美坚持采用国内外优质品牌耗材与设备，与全球00多家高端医疗供应商保持良好合作关系，积极建立正品联盟，从根源上保证上下游各环节的安全性。高品质与安全性保驾护航之下，连天美已积累超30万名客户，并通过RFM顾客分级管理工具。进行标准化数据收集与分层运营。
深耕区域市场，专业医疗实力突出。资质方面，杭医院是中国整形美容协会认证的5A级医疗美容机构，具备浙江省卫生厅认证的四级（高难度）手术资质，共实施四级手术0多例，数量为浙江省内第一。医院同样是5A医院，也是中国医师协会美容与整形医师分会副会长单位。专利方面，连天美拥有24项专利技术（鼻部整形/面颌部/胸部专利分别有7/8/4项），其中一项下颌角专利技术参加了整形专利国际巡展韩国站，并荣获韩国知识产权局的发明专利。医生资源方面，公司拥有58名医生，其中正高级职称专家5名，副高级职称专家8名，特别专家6名。
.2.金发拉比：收购韩妃投资，打造“母婴+医美”双业务模式收购韩妃投资+设立产业基金，母婴公司正式入局医美。金发拉比成立于年，定位中高端母婴消费市场，主营婴幼儿消费品的设计研发、生产与销售，旗下拥有“拉比（LABIBABY）”、“下一代（ILOVEBABY）”及“贝比拉比（BABYLABI）”三大自主品牌和代理的多个国际品牌。4月日公司公告称拟出资2.38亿元通过受让股权获得韩妃投资36%股权（对价6.6亿，按韩妃投资年业绩计算对应PS/PE分别为.66/59.4X），韩妃投资承诺/2年扣非归母净利达0/万（对应利润增速为%/20%），交易完成后公司将成为广东韩妃的单一大股东。公司还将联合嘉禾资产及广东韩妃创始人黄招标设立产业基金，专注投资医疗美容领域企业。基金规模为3亿元，第一期规模为亿元，公司/黄招标/嘉禾资产分别出资//00万元。公司年受疫情影响，营收/归母净利分别为3.3亿/万元，同比均有双位数下滑。年Q公司业绩恢复情况良好，归母净利预计为-万，同比增长.29%-.93%，扩展医美业务后的发展也值得持续
